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    美股挖掘机一家满足全球一半锂需求?雅宝:这很合“锂”

    作者:凯时app登录首页  来源:  时间:2021-12-17 22:32  点击:

      随着新能源革命席卷全球,整个新能源产业日益成为资本市场的宠儿;而作为电动车时代的“白色石油”,新能源产业链中价值最高的子赛道之一,锂金属正在迈入一个至少十年的顶级周期,在赣锋锂业002460)、天齐锂业002466)等A股锂矿公司身上赚得盆满钵满的投资者们想必对此深以为然。而从全球范围来看,还有一个亮眼的名字无法忽视――美国雅宝公司。

      Albemarle Corp(雅宝)的历史可以追溯到1887年,是一家全球性的特种化学品公司,在2015年收购Rockwood之后正式进入锂行业,目前主营业务包括锂、溴、以及催化剂,业务遍及全球100多个国家。

      按产量计算,Albemarle是世界第二大锂生产商,年产量超过85000吨,仅次于赣锋锂业;目前市值也是全球第二,为310亿美元。但是从锂产品的市场占有率来看,雅宝公司市占率达30%,为全球最大的锂产品供应商。

      而且值得一提的是,雅宝公司管理层认准资源为王的战略,继收购Rockwood后又陆续收购了一些全球最优质的锂矿和盐湖资源,现在正手握足以支持年产超过40万吨碳酸锂当量的资源,而名义上已转化的产能只有17.5万吨――这意味着雅宝还有巨大的提升空间。

      目前,全球锂资源储量最丰富的国家是智利与澳大利亚,两者分别占据全球储量的47%与17%,这意味着全球有超过六成的锂资源在这两个国家;锂的主要来源则分为矿石锂与盐湖锂两种,全球最优质的的锂矿石资源主要集中在澳洲,最优质的盐湖锂则位于南美――而雅宝公司恰恰在锂矿和锂盐湖方面都拥有着最优质的资源。

      具体来看,雅宝拥有的资源包括智利Atacama盐湖(全球最佳盐湖,与SQM平分开采权),澳大利亚泰利森(全球最佳锂精矿,占股49%),阿根廷Antofalla (阿根廷顶级盐湖),澳大利亚Wodgina(澳大利亚顶级锂精矿)等等。

      该公司的客户群体则包含了全球动力电池领域的几大龙头,宁德时代300750)、LG化学、松下SDI、三星等,还包括全球的主要车企,包括特斯拉、理想等造车新势力,也包括传统的老牌车企。

      2021年3季度报显示,雅宝公司总收入同比增长11%。得益于全球电动车市场的膨胀给锂资源带来了更大的需求和更高的定价,在溴和催化剂业务收入企稳的情况下,雅宝锂业务收入同比大涨35%,成为公司业绩增长的主要推力,占公司整体营收的比重也从去年末的37%提升至40%,而公司也将全年预期收益上调了17%。

      尤为值得一提的是,锂业务当季净收入13亿美元,其中EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为4.6亿美元,占比35%。

      而强劲的业绩也推动雅宝股价今年一年来上涨近80%,轻松跑赢标普500同期不到30%的涨幅。

      展望未来,雅宝公司预计全球锂需求会持续增长,从而带来更高的营收。公司预测2025年全球锂需求量将达到114万吨LCE(碳酸锂当量),其中电池级锂需求量将从2020年11.3万吨LCE增至78.7万吨LCE,CAGR(年复合增长率)达到47%。而该公司也针对性地制定并且正在实施分步扩产计划Wave 2、Wave 3及Wave 4,预计最终可将锂产能扩大到45-50万吨/年。

      远的不说,就说2022年,雅宝公司的产量,订单价格,以及估值预计都将得到大幅提升。

      首先,该公司的智利LN和澳大利亚Kemerton锂盐厂相继投产,近期又宣布收购国内锂盐厂天源;公司旗下Atacama正在扩产,澳洲泰利森矿场已恢复生产,而Wodgina矿场则随时可以恢复生产,预计2022年雅宝的锂产量将从8.5万吨逐渐上升到15万吨。

      此外,该公司将在2022年开始在中国建造两个新工厂,每个工厂的计划产能为5万吨电池级碳酸锂,预计将在2024年底前完成建设。

      其次,之前雅宝与客户签订的都是长协订单,因此价格被锁定,利润弹性较低。但之前的长协订单在21年中和21年底分别到期,将与客户签订新的订单,其中1/3是传统长协,1/3是中协订单,1/3是灵活订单。考虑到目前工业碳酸锂价格已经突破人民币22万元/吨,电池级碳酸锂价格更已超过24万元/吨,预计新订单将带来显著的单吨价格提升,EBITDA可以从35%提升至45%甚至更高。

      基于此预期,市场将雅宝今年全年的每股收益(EPS)从之前预测的3.35至3.7美元上调至3.85至4.15美元。而Evercore 的分析师则将其目标股价从255美元提升至295美元。相比雅宝隔夜240美元的收盘价,这意味着还有23%的上涨空间。

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